Bitcoin als onderpand voor cashflow

Het idee in een notendop

Bij Bitcoin-gedekte leningen geef je een deel van je BTC in onderpand bij een gespecialiseerd platform. In ruil daarvoor krijg je een lening in euro of dollar uitgekeerd op je zakelijke rekening. Zolang je aan de voorwaarden van de lening voldoet, blijft je Bitcoin staan en krijg je hem aan het einde van de looptijd terug.

Het aantrekkelijke zit in twee dingen. Je houdt je langetermijnpositie in Bitcoin volledig intact. En je creëert geen verkoopmoment, wat voor je BV betekent dat er geen directe VpB-heffing over een eventuele koerswinst volgt. Een lening is immers geen verkoop, en daarmee in beginsel geen belastbaar moment.

Natuurlijk staan daar kosten en risico's tegenover. Je betaalt rente, je neemt een custody-risico bij het platform, en je loopt liquidatierisico als de koers flink daalt. Die trade-offs moet je scherp maken voordat je tekent.

De techniek: LTV, liquidatieprijs en looptijd

De belangrijkste knop bij Bitcoin-gedekte leningen is de LTV-ratio, de Loan to Value. Dat is het percentage van de waarde van je Bitcoin dat je als lening opneemt. Een lage LTV betekent een veilige buffer, een hoge LTV betekent meer liquiditeit maar meer risico.

De liquidatieprijs is het koersniveau waarop het platform jouw onderpand gedwongen verkoopt om de lening af te dekken. Hoe hoger je LTV, hoe dichter die liquidatieprijs bij de huidige koers ligt. De meeste platforms geven een margin call voordat ze liquideren, waarbij je extra BTC moet bijstorten of een deel van de lening moet terugbetalen.

Daarnaast heb je rente en looptijd. Rentes varieren doorgaans tussen circa 6 en 14 procent per jaar, afhankelijk van het platform, de LTV en de marktomstandigheden. Looptijden zijn vaak flexibel, van enkele maanden tot meerdere jaren, met of zonder tussentijdse aflossing.

Rekenvoorbeeld: €100k BTC, 50% LTV

Stel je hebt Bitcoin ter waarde van €100.000 en je kiest een LTV van 50 procent. Dan leen je €50.000. Je liquidatieprijs ligt bij de meeste platforms rond een koersdaling van circa 50 procent ten opzichte van het aankoopmoment van de lening, afhankelijk van hun exacte margin- en liquidatiedrempels.

• Onderpand: €100.000 aan BTC
• Lening: €50.000
• LTV: 50 procent
• Liquidatie: indicatief bij circa -50% in de BTC-koers, voorafgegaan door een margin call
• Rente: afhankelijk van platform, bijvoorbeeld 10% per jaar

Welke platforms zijn er?

De markt voor Bitcoin-gedekte leningen heeft zich de afgelopen jaren geprofessionaliseerd. Er zijn consumentgerichte platforms zoals Nexo en Ledn, zakelijk-georienteerde aanbieders zoals Unchained (met een Amerikaanse focus, maar illustratief voor hoe multi-sig leningen werken) en enterprise-oplossingen zoals Coinbase Prime voor grotere partijen.

Voor Nederlandse BV's let je op een paar dingen. Accepteert het platform zakelijke accounts? Is er een duidelijke KYC-procedure voor entiteiten? Hoe is de custody van je onderpand geregeld, enkelvoudig of via multi-sig? En in welke jurisdictie zit het platform, met welke toezichtstructuur?

Het is niet ongebruikelijk om je exposure te spreiden over twee platforms. Zo verklein je het risico dat een enkel platform met problemen direct je hele positie raakt.

Risico's helder op een rij

Een Bitcoin-gedekte lening is geen gratis geld. De belangrijkste risico's zijn liquidatie bij een flinke koersdaling, custody-risico bij het platform en rentekosten die hoger kunnen liggen dan alternatieve financieringsvormen. Elk van die risico's is beheersbaar, mits je het bewust doet.

Liquidatierisico beheers je met een conservatieve LTV en een plan om bij te storten of terug te betalen als de koers daalt. Custody-risico beheers je door platformkeuze, spreiding en het begrijpen van hoe jouw BTC daar wordt aangehouden. Rentekosten beheers je door te vergelijken met alternatieven, zoals een reguliere zakelijke kredietfaciliteit bij je bank of een onderhandse lening tussen holdings.

Checklist voordat je tekent

• Heb ik mijn LTV bewust op een veilig niveau gezet?
• Weet ik exact wanneer een margin call of liquidatie volgt?
• Heb ik een plan B als ik moet bijstorten?
• Is mijn onderpand via een transparante custody-structuur opgeslagen?
• Heb ik vergeleken met minstens een alternatief, zoals een bancaire kredietfaciliteit?

Fiscale aspecten op hoofdlijnen

Een lening is in beginsel geen belastbaar moment. Je ontvangt geld met een terugbetaalverplichting, geen inkomen. Voor je BV betekent dat: geen VpB over het ontvangen bedrag. Rente die je betaalt, is in veel gevallen aftrekbaar als zakelijke last, mits de lening een zakelijk doel heeft.

Let wel op enkele aandachtspunten. Bij liquidatie van je onderpand ontstaat alsnog een verkoopmoment, inclusief bijbehorend fiscaal effect. Bij leningen tussen gelieerde partijen spelen regels rond arms-length-rentes en onzakelijke lening-jurisprudentie. En bij buitenlandse platforms komen vragen rond bronheffing en rapportageverplichtingen in beeld.

Laat dit, net als bij balanswaardering, afstemmen met je accountant of fiscalist voordat je tekent. Freedom/21 begeleidt het Bitcoin- en structuurstuk, niet de fiscale invulling.

Ondernemers-casus: €500k BTC, €150k lening

Stel je hebt als DGA €500.000 aan Bitcoin in de BV staan. Je wilt een bedrijfspand aankopen van een concullega voor €140.000, plus €10.000 aan overdrachtskosten. Verkopen van je BTC zou een flinke VpB-aanslag opleveren en je langetermijnpositie verkleinen.

Je kiest voor een lening met 30 procent LTV: €150.000. Je liquidatieprijs ligt daarmee comfortabel ver onder de huidige koers. Je betaalt bijvoorbeeld 10 procent rente per jaar, wat neerkomt op €15.000 op jaarbasis, en die rente is als zakelijke last doorgaans aftrekbaar.

Je gebruikt de lening voor de acquisitie, bouwt via het vastgoed nieuwe kasstroom op, en lost de lening binnen twee tot drie jaar af uit operationele winst. Je Bitcoin heb je ondertussen niet aangeraakt.

Wanneer is het wel en niet zinnig?

Het werkt goed voor ondernemers met een substantiele BTC-positie, een lange horizon, een duidelijk zakelijk doel voor de lening, en een buffer om een margin call op te vangen. Denk aan acquisities, overbruggingsfinanciering, dividenduitkering zonder positie te verkleinen, of investeringen die zichzelf terugverdienen.

Het werkt minder goed als je een hoge LTV kiest om consumptieve uitgaven te financieren, als je geen buffer hebt voor tegenvallers, of als je de platformrisico's niet goed kunt overzien. In die gevallen is een gesprek met je accountant en met Freedom/21 waardevoller dan een snelle aanvraag.